欧洲最成功的化工企业转型正在上演一场艰难的平衡术：在提升业绩的同时，从根本上重塑业务组合、运营模式和资本配置。

欧洲化学工业正处于关键的转折点。该行业的业绩持续落后：2022年12月至2025年12月期间，欧洲化工企业录得负的总股东回报，表现逊于整体市场，并落后于美国、日本等其他发达地区。2025年，欧盟化学品产能利用率约为82%的长期平均水平低约7个百分点。自2022年以来，已宣布关闭的化工厂数量激增了六倍，这些产能占该地区生产能力的9%。

然而，与20世纪90年代和21世纪初的周期性危机不同，当前的挑战在性质上似乎更具结构性，威胁到欧洲化学工业相当大一部分产能的存续。持续存在的高投入成本、行政复杂性和监管负担等问题，正因另外两个因素而进一步加剧。第一，全球竞争已急剧加剧，尤其是来自中国企业的竞争。中国企业扩大了产能，实现了欧洲生产商难以企及的成本优势，并且正在迅速缩小技术能力差距，其产品创新加速速度远超许多欧洲同行。第二，欧洲更广泛的经济衰退已影响到许多大型化工下游行业，如汽车制造业，而这些行业的生产正日益向欧洲以外转移。

因此，过往周期中行之有效的方法——如制定独立的成本计划、进行选择性的业务组合调整或逐步转向更高差异化业务——如今可能已不足以应对当前局面。企业发现自己正夹在两重紧迫任务之间：一方面，需要为一个结构性不同的市场环境根本性地重新定位业务组合、资产和产业布局；另一方面，又必须从现有业务中产生足够的现金和经营业绩，为这一重新定位提供资金支持。

过去四年中，大多数化工企业已推行了更广泛的转型计划，从控制可自由支配支出到贯穿价值链的更深层次举措，这些往往带来了1至4个百分点的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）改善。然而，在许多情况下，这些成果已被市场疲软和通胀压力所抵消。仅靠渐进式的业绩改善已被证明是不够的。

那些进展最为显著的企业在处理转型时采取了不同的方式。根据我们在与众多欧洲化工企业合作开展转型工作中观察到的情况，表现最佳的转型并不将战略和业绩改善视为相互独立且往往依次推进的议程。它们推行的是全面的整体转型——通过降低成本、改善运营和增加现金流来提升业绩；与此同时，通过重塑业务组合、调整布局和运营、以及结构性精简企业总部开支来应对战略挑战。

同时推进这一双重议程并保持超常速度，难度极大。领导者们认识到，重塑业务组合、改变产业布局和重新配置资本可能需要数年时间。但如果他们在解决业绩问题之前等待战略明朗，就有可能丧失现金、时间和灵活性。随着资产竞争力下降，欧洲化工企业面临的风险不仅是财务表现恶化，还包括支撑未来增长的产业生态系统、创新能力和供应链的侵蚀。反过来，那些只关注短期业绩的领导者或许能暂时稳住盈利，但会使深层的结构性挑战悬而未决，并可能错失战略机遇。